文｜老鱼儿      剪辑｜杨旭然

就在上周11月下旬的“1024开发者节”动作现场，科大讯飞连气儿发布了长长的一串新品：星火X2.6大模子、WinWork数字职工平台、星火Loomy与AStudio两款办公智能体、AI灌音环、AI眼镜、灵机N9000 AIPC札记本、星火办公一体机，以至还有机器东说念主超脑平台V3.0等等。

从云表到端侧，从ToB到ToC，从软件到硬件，从通用大模子到行业处置决议，一场发布会，就塞下了其他公司三五年才能撑满的家具线。

若是你以为这些家具依然够多，那你的嗅觉如故错了。

这场发布会展出的，仅仅科大讯飞纷乱货架的冰山一角。科大讯飞用中国AI行业里险些最宽的品类掩盖，撑起了我方体量可不雅的盘子。它卖学习机、卖办公本、卖翻译机、卖灌音笔、卖耳机、卖眼镜、卖汽车语音决议、卖医疗援手会诊、卖怒放平台API、卖大模子、卖灵敏城市处置决议……险些统共和AI沾边的赛说念，齐能看到科大讯飞的身影。

每一个单品单独拎出来，齐实足撑起一家创业公司的估值，科大讯飞的遴选是“十足要”。

靠着这个宽大的货架，科大讯飞坐到了国内AI买卖化第一梯队的位置。但搅扰背后，是主业长年困在盈亏线上。

一家靠技能起家的标杆科技公司，如今似乎更像是一个什么齐卖，但大多数家具齐算不上顶尖的AI杂货铺。

本文是来自《巨潮WAVE》内容团队的深度价值著述，接待您多平台温存。

杂货铺

如今四处铺货的科大讯飞，曾经是中国最“专一”的科技公司之一。

2001年，刚刚成立两年的科大讯飞有过一个有名的巢湖半汤会议。那场里面会议作念了一个相称决绝的决定：明确聚焦语音产业的发展主张。

这是一次典型的技能派遴选，扎进去把一件事作念到了极致。

尔后十年，科大讯飞把语音技能作念到了行业天花板。2006年头度参加国外语音合成大赛就拿下等别称，之后连气儿连拿十四届冠军；2008年，初度让机器的语音合成跨越普通东说念主语言水平；2012年，初度让机器的语音评测跨越东说念主类行家水平；2015年，初度让机器的语音识别跨越东说念主类速记员水平。

那时辰的科大讯飞，是模范的“窄而深”公司，手里捏着群众顶尖的语音技能，靠技能授权和处置决议吃饭，限制不大，但壁垒实足硬。

若是沿着这条路走下去，它八成会成为语音畛域的“隐形冠军”，但这个畛域的护城河不够宽绰，照拂层的贪念不啻于此。

2017年运转，科大讯飞诞生“平台+赛说念”的策略，在行业端逐步铺开老师、医疗、汽车、政务、运营商、消耗者硬件等多条业务线。

放在其时的语境里，这个遴选不无原理原理：语音技能自己很难班师向用户收费，必须寄生在具体的场景里才能变现，与其作念别东说念主的技能供应商，不如我方下场作念场景。

仅仅谁也没思到，此次横向扩张一开了头，就再也收不住。从此之后，科大讯飞险些莫得错过任何一个科技风口：消耗电子热就作念翻译机、灌音笔、智能办公本；在线老师热就推出AI学习机；灵敏城市热就接政务名堂；大模子波澜来了就发布星火大模子；AI办公热起来就连气儿推出三款办公家具；具身智能热就上线机器东说念主超脑平台。

每个新赛说念出现，它齐要凑上去“帮帮场子”，货架上的品类一年比一年多。

到2026年半年报里，科大讯飞的业务分类依然列了八大类，包含灵敏老师、灵敏医疗、怒放平台及消耗者业务（又包含怒放平台、智能硬件、出动互联网家具及处事）、灵敏城市（又包含信息工程、数字政府行业应用、灵敏政法行业应用）、运营商、灵敏汽车、企业AI处置决议、其他等业务板块。

到10月这场发布会，科大讯飞班师把“杂货铺”属性拉满了：

从几毛钱的API调用，到几十万的行业名堂，再到几千上万元的消耗硬件，价钱带从低到高全掩盖，客户从个东说念主到政府全囊括。

从作念减法到作念加法，从专一到多元，科大讯飞走上了一条越来越安详的说念路。

合感性

科大讯飞把货架铺得这样宽，并非完全是盲目扩张。相背，其每一条业务线的延长，齐能找到技能分享和买卖协同的逻辑。

消耗硬件方面，不管是翻译机、灌音笔、办公本如故AI眼镜，中枢能力齐是语音识别、语音转写、机器翻译、语音合成，骨子上是并吞套语音技能基座，套上不同的硬件外壳和场景化功能，就酿成了不同的家具。

老师、医疗、政务、汽车这些行业决议，当今又齐长入接入了星火大模子底座，底层的语义意会、学问推理能力是通用的，仅仅换上了不同业业的学问库和业务过程。同期，各场景的学问、数据又不错反哺大模子的测验。

这套“一套技能、多个包装”的嘱咐，确乎不错撑起营收收入在一定时期内的快速蔓延。

往日十年，科大讯飞的营收从几十亿量级沿途涨到2025年的271.05亿元，复合增速长年保持在两位数。其中，也有不少品类作念到了细分市集头部。比如，学习机在6000元以上高端价位的线上份额约49%，翻译机、智能办公本、专科灌音笔也长年占据品类销量前哨。

从这个角度看，多元化扩张不仅不是失败，反而是奏效地让科大讯飞上了限制、进了场景。但问题在于，扩张带来的资源稀释和反作用，会在品类扩张的过程中被不停放大。

集团层面的底层技能不错分享，但前端的家具、销售、委用、渠说念却难以共用，各个家具各条线有畸形多的资源齐是各自寂然的：

作念学习机需要组建老师内容团队，打磨题库和课程，需要搭建线下线上的经销商渠说念，需要照拂硬件供应链和售后；

作念汽车业务，需要通过车规级认证，需要对接每家车企的研发团队作念定制化适配，需要随着车型周期走；

作念医疗业务，需要跑临床考证，需要买通病院的采购体系，需要合乎医疗监管条目；

作念大模子，需要参增多数算力集群，需要争抢顶尖算法东说念主才，需要陆续快速迭代。

昨年科大讯飞全年研发参加53.64亿元，这个数字在A股科技公司里不算低，但拆到十几条业务线里，每一条能分到的资源就莫得账面上看起来那么多了。

公司照拂层也相称明晰在买卖层面获取利润的进攻性，三季度事迹疏通会上，公司副总裁、董事会文书江涛示意，“不会像有些互联网巨头那样参加上千亿元劝诱基础才气”，而是要“采集具体场景加速‘端云一体星火大模子’的买卖化落地闭环。”

说到底，如故思行使现存资源，尽快跑通一个能安详经久且利润丰厚的旅途。但现实问题是，科大讯飞营收越来越大，盈利能力却长期跟不上。

不挣钱

往日十年间，科大讯飞的营收涨了数倍，净利润则是从2016年的4.844亿元，增长至2025年的8.394亿元。净利润数字看起来有成倍增长，但若是看扣非净利润的话，是从2.552亿元增长至昨年的2.643亿元，基本莫得增长。

回看往日十年间，科大讯飞的扣非净利润占归母净利润比例一直在50%驾驭，近三年则是下跌到了30%驾驭。这意味着公司大多数利润是计较除外所得，其中重心是政府补贴。2022年到2025年，科大讯飞计入当期损益的政府补助，占同期归母净利润的比重鉴别是84.31%、61.49%、74.82%和75%。

受到AI畛域大限制支拨的影响，本年情况更糟，其前三季度营收181.87亿元，同比增长7.05%，归母净利润2188.72万元，看似同比扭亏，但扣非净利润履行亏空7.63亿元。

公司给出的诠释是因为“对持自主可控技能道路，陆续保持高研发参加”。

研发参加自己莫得错，但一家公司作念了二十七年技能，研发参加年年增长，却长期无法转动为主业利润，这对投资者来说，不管如何齐算不上一个好故事。

比盈利疲软更值得警惕的，是大限制参加之后，中枢技能上风反而磨蹭化。

语音曾是科大讯飞最进攻的护城河，但随着通用大模子的擢升，语音识别、语音合成依然成了统共大模子的标配功能，不再是稀缺能力。

IDC的数据裸露，科大讯飞以15.6%的份额领跑中国语音语义软件非凡化市集，但百度智能云依然依托文心大模子在语言意会与生成畛域的首先性能，以及在政务、金融等行业的平日布局，以14.2%的占比紧随后来，市集份额收支不大。此外，阿里云与腾讯云也鉴别有10.4%和8.9%的份额。

当年的看家才气当今酿成了行业基础成立，壁垒被消解是买卖客不雅章程的体现。

而被委用厚望的星火大模子，笼统能力也长期没能冲进行业前哨。星火X2.6在SWE Pro等代码子项基准上拿到了第一，语音合成也依旧保持首先，但在更能代表笼统实力的SuperCLUE通用大模子榜单上，长期排在第一梯队之外。

科大讯飞首创东说念主、董事长刘庆峰把主要原因懊悔于受国产算力对超长凹凸文的已毕，因此“在这一波以代码和智能体为主的市集热门中，讯飞看起来有所缺位”。

但这样的诠释很难换来市集的怜悯。科大讯飞是公开上市公司，况且获取了畸形多的政府补贴支撑与红利，诚然也要承受与之相对应的各层面公众谛视。

当字节、阿里、DeepSeek这些玩家行使老本上风多量铺家具的时辰，其焦点也长期是大模子，并莫得真清廉限制进军硬件。科大讯飞的策略遴选，则是把有限的资源更多放在多量的硬件赛说念上。策略遴选不同，企业计较进展差异。

科大讯飞原本有很好契机作念AI期间的顶级企业，因为岂论是刘庆峰如故其他照拂层，对技能，对AI的意会齐实足早，也实足长远，但最终因为复杂的原因，科大讯飞的技能能力和专科水平，似乎被封印在了无数的家具里足球外盘网站app娱乐，最终让我方看起来更像是一个杂货铺。